Ценные бумаги. Долговые обязательства. Часть 2

Видео лекция - Ценные бумаги. Долговые обязательства. Часть 2

Исходя из вышеуказанного, облигация выражает, прежде всего, отношения займа между кредитором (эмитентом облигации) и заемщиком (держателем, владельцем) облигации. Облигация это ценная бумага, которая включает в себя два основных момента:

• обязательство эмитента облигации вернуть в оговоренный срок номинальную стоимость облигации;
• обязательство эмитента выплатить в оговоренный срок доход по облигации, выраженный либо в процентах от номинальной стоимости, либо в другом имущественном эквиваленте.

Исторически облигации возникли примерно одновременно с появлением акций и выражали отношения займа акционерных обществ по отношению к держателям облигаций. Принципиально эта ценная бумага не претерпела изменений до наших дней. Необходимо четко понимать разницу между акциями и облигациями. Приобретатель акций становится совладельцем акционерного общества (собственником) пропорционально количеству акций и соответственно имеет права собственника предприятия – возможность участвовать в управлении акционерным обществом, получать часть прибыли общества и т.д. Приобретатель облигации имеет право требовать только сумму долга, выраженную облигацией и доход по этой облигации выраженный в деньгах, либо имущественном эквиваленте.

Облигация, как ценная бумага, имеет следующие признаки:

• номинал – это первоначальная стоимость облигации, обозначенная на ее титуле. Расчет процентов и дисконта по облигации производится от номинала;
• срок обращения – срок, указанный в условиях выпуска облигаций, через который будет погашаться (выплачиваться) их номинал. Все облигации выпускаются на определенный срок, то есть носят характер срочных ценных бумаг. Срок обращения облигаций бывает совершенно разный, есть облигации на мировом рынке, выпущенные и на 30 лет;
• форма выплаты доходов по облигации. Она может выражаться либо в процентах к номиналу (купонные облигации), либо в дисконте, когда облигации продается первому владельцу ниже номинальной стоимости, а погашается эмитентом по номиналу;
• рыночная цена облигации. На открытом рынке (фондовой бирже) цена облигации может быть выше или ниже номинала, все зависит от спроса на нее и предложения облигаций данного типа.

В современное экономике существует очень большое разнообразие обращающихся облигаций. В самом общем виде их можно классифицировать следующим образом:

1. В зависимости от эмитента, выпускающего облигации на открытый рынок, различают:

а) Федеральные облигации (государственные облигации). В России такие ценные бумаги представлены следующих видов:

• ОФЗ-ПД – облигации с постоянным купонным доходом. Величина купонного дохода по ним постоянна в течение всего срока обращения облигации и подлежит погашению раз в полгода;
• ОФЗ-ФД – облигации с фиксированным купоном. В течение длительного периода по таким облигациям действует фиксированная процентная ставка, но ее величина может измениться на другой длительный период, но это будет известно заранее;
• - ОФЗ-ПК – облигации с переменным купонным дохо-дом. Доход по облигациям такого типа привязан к какой-то величине, которая может изменяться периодически. Например, ставка рефинансирования Банка России, или ставка по определенным видам кредитов на межбанковском рынке. Доход по таким облигациям также меняется в зависимости от ставки, к которой он привязан;
• ОФЗ-АД – облигации с амортизацией номинала, то есть по ним номинал выплачивается частично, в течение всего срока обращения таких облигаций, как правило, равными частями. График выплаты номинала облигации предусмотрен заранее и обусловлен условиями выпуска облигаций;
• ОФЗ-ИН – облигации с индексируемым на величину инфляции номиналом. Индекс, применяемый в данном случае для увеличения номинала, несколько больше, чем размер инфляции. Доходы по таким долговым обязательствам прямо зависят от официально установленной Минфином РФ величины инфляции в экономике России. Постоянно производится индексация номинала облигации в зависимости от размера инфляции;
• ОФЗ-н – облигации для физических лиц, сроком обращения до трех лет, с фиксированным купонным доходом, который погашается через каждые полгода и возрастает постепенно. Данные облигации выпускаются с мая 2017 года и призваны стимулировать инвестирование со стороны граждан. Выпускаются только в документарной форме, размещается через уполномоченные Минфином РФ банки, номинал облигаций 1000 рублей;
• ГСО (ГСО-ППС и ГСО-ФПС) – государственные облигации с постоянной процентной ставкой и государственные облигации с фиксированной процентной ставкой, предназначены для институциональных инвесторов – коммерческих банков, пенсионных фондов, страховых компаний и других финансовых организаций. Данные облигации не обращаются на вторичном рынке, выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением;
• ОВОЗ – облигации внутренних облигационных займов. Данные облигации номинированы в российских рублях, но могут обращаться и на международных валютных рынках. Номинал этих облигаций – 5 миллионов рублей, срок обращения до 30 лет. Предназначены они для крупных отечественных и международных инвесторов. Выпускаются Министерством финансов РФ с 2011 года;

б) Региональные и муниципальные облигации. Облигации, выпускаемые региональными и местными органами власти для сбалансирования своих бюджетов.

Например, Свердловская область в 2017 году проводила эмиссию своих облигаций на предъявителя, с фиксированным купонным доходом и амортизацией долга. Номинал облигаций составляет 1000 рублей, в общей сложности выпущено 10 миллионов штук, сроком обращения 91 и 188 дней;

в) Корпоративные облигации, то есть облигации, выпускаемые крупными компаниями, в том числе компаниями, с государственным участием. Российский фондовый рынок представлен достаточно широким спектром подобных облигаций. Все крупные коммерческие банки в России являются эмитентами облигаций, а также компании нефтяной, газовой, металлургический, химической отраслей, а также многие другие публичные акционерные общества;

г) Международные облигации, номинированные в различной иностранной валюте и обращающиеся на мировых фондовых площадках. Эмитентами таких облигаций в основном являются крупные глобальные корпорации.

2. В зависимости от сроков, на который выпускается облигационный заем, можно выделить следующие облигации:

а) краткосрочные, сроком обращения до 1 года;

б) среднесрочные, сроком обращения от 1 года до 3 лет;

в) долгосрочные, сроком обращения свыше 3 лет;

3. Облигации можно также различать по целям проводимого облигационного займа:

а) эмитент не обозначает четко цель займа, а денежные средства, привлеченные с помощью облигаций используются для финансирования текущей задолженности, либо для пополнения оборотных средств;

б) целевой облигационный заем, на конкретный долгосрочный проект, либо осуществление и развитие определенного вида деятельности. Все это указывается в проспекте эмиссии облигаций;

4. По методу погашения займа (номинала) облигации могут быть:

а) амортизационные облигации – с частичным погашением номинала за определенный период времени (квартал, год);

б) облигации, чей номинал погашается единовременным платежом, по окончании срока обращения ценной бумаги;

5. По способам выплаты купонного дохода различают следующие виды облигаций:

а) облигации с фиксированным процентом (купонной ставкой) к номиналу;

б) облигации с плавающей процентной ставкой, размер которой может быть привязан к – ставке рефинансирования Центрального банка, официальному уровню инфляции, средней ставке на рынке межбанковского кредитования;

в) облигации с равномерно возрастающей или уменьшающейся процентной ставкой по годам облигационного займа;

г) дисконтные облигации, которые продаются по цене ниже номинала, а погашаются по номинальной стоимости;

6. В зависимости от условий выпуска облигационные займы можно классифицировать следующим образом:

а) обеспеченные залогом – ликвидными активами (имущество, драгоценные металлы, оборудование), фондовыми ценными бумагами и т.д.;

б) гарантированные – облигационный заем обеспечивается гарантиями и поручительствами третьих лиц (государства, крупных компаний, банков и т.д.);

в) застрахованные – облигационный заем страхуется крупными страховыми компаниями;

г) не обеспеченные залогом имущества и гарантиями третьих лиц.

В России право эмиссии облигаций имеют государственные органы всех уровней власти, а также публичные акционерные общества, завершившие первичное размещение акций.

Государство широко использует облигации для сбалансирования бюджетов всех уровней, а также в качестве инструмента для привлечения денежных средств от крупных компаний и физических лиц, в том числе с целью стимулирования вывода денежных средств из под юрисдикции других стран.

Крупным компаниям облигации позволяют реализовать различные капиталоемкие долгосрочные проекты, пополнить за счет них оборотные средства, привлечь значительные ресурсы на мировом финансовом рынке.

Для физических лиц облигации являются одним из способов сохранения денежных средств и получения дохода, как правило, обгоняющего инфляцию и доходность по вкладам (депозитам) в банках.

На биржевом и внебиржевом рынках (вторичный рынок) облигации продаются и покупаются по рыночной цене, которая может отличаться от номинала в большую или меньшую сторону. Рыночная цена формируется на открытом рынке под воздействием спроса и предложения. Но необходимо отметить, что стоимость облигаций имеет незначительные колебания и редко превышает отклонения в 3-7% от номинала. Облигации, в отличие от акций, считаются у инвесторов менее доходным, но более надежным инструментом для вложений.

Вексель

Вексель является самое древней ценной бумагой из всех, когда-либо существовавших в природе. Первые упоминания о нем появляются еще в период расцвета Древней Греции.

В связи с развитием рыночных отношений в экономике России, в 1997 году был принят Федеральный закон № 48 от 11.03.1997 года «О переводном и простом векселе». Эти два закона – Постановление ЦИК и СНК № 104/1341 и ФЗ-48, являются основными нормативными документами, осуществляющими правовое обращение выпуска и обращения векселей на территории России.

В соответствии с вышеуказанными законами, вексель это особый вид ценной бумаги, представляющей собой безусловное долговое (денежное) обязательство, по форме, строго установленной законом. В соответствии с ним векселедатель (должник), обязан уплатить определенную векселем сумму денежных средств, в определенное время, в определенном месте - предъявителю векселя (векселедержателю).

Вексель в экономической теории рассматривается как «абстрактное обязательство». Не имеет значения, на основе, какой сделки, кредитной или товарной он основан. Все права по векселю переходят к последующему векселедержателю в результате индоссамента (передачи векселя). И новый его владелец (векселедержатель) имеет право требовать с векселедателя все обязательства, предусмотренные векселем.

В соответствии с законами существуют два вида векселей – простые и переводные векселя. Векселя могут оформляться только в документарной форме, на бумаге, защищенной от подделок.

Постановление ЦИК и СНК № 104/1341 (Глава 1.) предусматривает следующие обязательные реквизиты переводного векселя:

• наименование «вексель», включенное в текст документа и выраженное на том языке, на котором составлен и сам вексель;
• простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную векселем сумму денежных средств;
• наименование плательщика по векселю;
• указание срока платежа по векселю;
• указание и наименование места, где должен быть совершен платеж;
• наименование того, кому или по приказу кого, должен быть совершен платеж по векселю;
• указание места и даты оформления (составления) векселя;
• подпись и печать векселедателя.

Если срок платежа по переводному векселю не указан, то вексель должен быть оплачен по предъявлении. На переводных векселях «по предъявлении» и «во столько-то времени от предъявления» на вексельную сумму может быть указана процентная ставка, то есть проценты, подлежащие оплате по векселю. Проценты будут начисляться со дня составления векселя, если иные условия их уплаты не обусловлены в тексте векселя.

Векселедатель несет ответственность за акцепт и платеж по векселю. Акцепт переводного векселя означает, согласие определенного лица, совершить платеж по векселю в пользу предъявителя векселя. Акцепт проставляется на лицевой стороне векселя, в левой его части и может выражаться следующими словами – «заплачу», «акцептован» или другими синонимами этих слов с обязательным проставлением даты, подписи и печати акцептанта. Акцепт также может быть дан на частичную сумму по векселю.

Платеж по переводному векселю может быть гарантирован третьим лицом с помощью аваля. Аваль – это гарантия совершения платежа по векселю, данная гарантом (авалистом). Аваль выражается словами «считать за аваль», либо другой равнозначной надписью и заверяется подписью и печатью лица, давшего аваль. Он может наноситься на формуляр векселя, либо на его добавочный лист. Авалист берет на себя все ответственность за совершение платежа по векселю и в случае неспособности обязанного по векселю лица совершить платеж, сам производит вексельный платеж.

Простой вексель должен содержать следующие обязательные реквизиты:

• наименование «вексель» в тексте документа на бланке установленной формы и выраженное на том языке, на котором составлен вексель;
• простое и ничем не обусловленное обязательство уплатить сумму, обозначенную на векселе;
• указание срока платежа по векселю;
• указание места (адреса) в котором должен быть совершен платеж по векселю;
• наименование того, в пользу кого такой платеж должен быть совершен;
• должна быть указана дата составления векселя и место его оформления;
• подписи и печать векселедателя (обязанного по векселю лица).

Законодательство устанавливает следующее выражение срока по векселям:

• по предъявлении;
• во столько-то времени от предъявления;
• во столько-то времени от составления;
• на определенный день.

Как простой, так и переводной вексель может быть передан любому лицу посредством индоссамента. Индоссамент – это передаточная надпись на оборотной стороне формуляра векселя, либо на добавочных листах к нему. Он должен быть простым и ничем не обусловленным, а также в нем указывается полное наименование лица, которому передается вексель. Вместе с передачей векселя также переходят все права по векселю к лицу, в пользу которого передан вексель.

В практике могут существовать следующие виды векселей:

• коммерческие векселя, оформленные (выпущенные в обращение) на основе какой-то конкретной товарной сделке;
• финансовые векселя – в основе таких векселей лежит финансовая сделка, например, векселя, выпускаемые банками для привлечения денежных средств;
• фиктивные векселя – долговые обязательства, выпущенные ни под торговые или финансовые сделки.

Законодательство устанавливает стандартную процедуру платежа по векселю:

• к оплате вексель необходимо предъявлять в месте нахождения плательщика по нему, если в векселе не указано другое место;
• обязанное по векселю лицо (векселедатель, плательщик) должен сразу совершить по нему платеж, если вексель предъявлен к оплате по сроку, указанному в нем;
• день оформления (составления) векселя не принимается в расчет при исчислении срока. Если дата погашения векселя выпадает на выходной или праздничный день, то он предъявляется к оплате в следующий за ним рабочий день;
• если вексель предъявлен к оплате до окончания срока его обращения, то плательщик (обязанное по векселю лицо) вправе не совершать по нему платеж;
• также должник по векселю в день его погашения может оплатить только часть вексельной суммы, и предъявитель векселя обязан принять частичную оплату. В этом случае на формуляре векселя делается отметка о частичной его оплате.

Можно сделать вывод, что вексель от других ценных бумаг отличает следующее:

• вексель, прежде всего абстрактная ценная бумага, то есть абсолютно не имеет значения, в результате, какой сделки оформлен вексель. В своем дальнейшем обращении он никак не связан с изначальной сделкой, товарной или финансовой, в результате которой состоялось его оформление;
• в основе вексельного обязательства всегда есть конкретная денежная сумма – номинал векселя;
• бесспорность и безусловность совершения платежа по векселю, когда обязательство совершить платеж по векселю не зависит от условий возникновения векселя, а также от наступления какого-либо события;
• выполнение векселем функции денег, то есть вексель является средством платежа, которое может быть принято в оплату товаров (работ, услуг), из этого также вытекает функция обращаемости векселя;

Также вексель несет в себе и иные свойства:

• эмиссия (выпуск) векселя не предусматривает его государственной регистрации в Банке России, поэтому вексель не является эмиссионной ценной бумагой, но и не может быть допущен до обращения на фондовой бирже (организованном рынке ценных бумаг);
• вексель является также и кредитным средством, которое предоставляет отсрочку по оплате конкретной товарной сделке;
• вексель может являться и средством сохранения стоимости, обычно для этого используются процентные векселя коммерческих банков.

Депозитные и сберегательные сертификаты

Депозитные и сберегательные сертификаты, это ценные бумаги, с помощью которых кредитные организации привлекают денежные средства юридических и физических лиц. Эти ценные бумаги могут выпускать только коммерческие банки. Выпуск и обращение депозитных и сберегательных сертификатов на территории России регулируется нормативными актами Банка России.

Исторически сертификаты на вклад возникли с появлением первых банков в Италии в средние века. Депозитный (сберегательный) сертификат по сути своей является ценной бумагой, которая удостоверяет сумму определенного денежного вклада (депозита) внесенного в банк. Данный сертификат дает право его владельцу, через определенный сертификатом срок, получить сумму его номинала и сумму процентов, предусмотренную условиями выпуска сертификата. Что отличает сертификат от классического вклада в банке, так это то, что владелец сертификата вправе получить его сумму номинала и проценты в любом отделении банка, выпустившего сертификат.

В России выпуск и обращение депозитных (сберегательных) сертификатов регулируется Гражданским кодексом - Статья 844., и Положением Банка России Положение Банка России от 03.07.2018 N 645-П "О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций", с последующими изменениями и дополнениями.

В соответствии с этим нормативным актом, право эмиссии депозитных и сберегательных сертификатов предоставляется банкам при соблюдении следующих условий:

• осуществление банковской деятельности на финансовом рынке не менее двух лет;
• публикация годовой бухгалтерской и финансовой отчетности за год, подтвержденной независимой аудиторской организацией;
• выполнение обязательных экономических нормативов деятельности банка, установленных Банком России;
• обязательное наличие резервного фонда банка в размере не менее 15% от фактического уставного капитала;
• выполнение в полном объеме обязательных резервных требований Банка России;
• точное соблюдение действующего банковского законодательства.

Банки могут выпускать как именные сертификаты, так и на предъявителя. Депозитные сертификаты банки могут оформлять только на юридических лиц и соответственно расчеты по ним могут осуществляться только в безналичном порядке. Сберегательные сертификаты оформляются только на физических лиц и расчеты по ним могут осуществляться как наличными деньгами через кассу банка, так и в безналичном порядке. Банки могут выпускать сертификаты только в рублях, выпуск сертификатов в иностранной валюте не допускается. А приобретателями сертификатов могут быть, в том числе и нерезиденты. Срок обращения сертификатов, а также процентные ставки по ним каждый банк устанавливает самостоятельно. Процентная ставка, установленная при выпуске сертификата, действует в течение всего срока его обращения и не может быть изменена банком в одностороннем порядке. Выплата процентов по сертификату производится банком одновременно с выплатой его номинала.

Бланк депозитного (сберегательного) сертификата должен содержать следующие обязательные реквизиты:

• наименование ценной бумаги – «сберегательный» или «депозитный» сертификат;
• номер и серия сертификатов, присвоенная при регистрации выпуска в Банке России;
• дата внесения депозита (вклада), который оформлен этим сертификатом;
• номинал сертификата (сумма депозита или вклада) прописью и цифрами;
• безусловное обязательство банка вернуть сумму номинала, а также выплатить сумму процентов, обусловленную условиями выпуска сертификата;
• дата востребования суммы по депозитному (сберегательному) сертификату;
• процентная ставка за пользование суммой сертификата, а также сумма причитающихся к выплате процентов цифрами и прописью;
• процентная ставка, которая будет применяться в случае досрочного предъявления сертификата к оплате;
• все реквизиты банка, выпустившего сертификат, а именно – наименование банка, его адрес и номер корреспондентского счета, БИК;
• на именных депозитных сертификатах указываются все реквизиты юридического лица – приобретателя сертификата, а на сберегательных именных сертификатах – Ф.И.О. и паспортные данные физического лица;
• выпущенные сертификаты заверяются печатью банка и подписью двух должностных лиц банка, имеющих право подписывать подобные обязательства.

По своему усмотрению, кредитная организация может включить в сертификаты дополнительные условия, не противоречащие законодательству России, а также содержанию обязательных реквизитов.

Банк вправе продавать (размещать) депозитные и сберегательные сертификаты может только после регистрации их выпуска в территориальном учреждении Банка России.

Уместно посмотреть объем выпущенных долговых ценных бумаг коммерческими банками в России в 2017 году, по данным Банка России.

Таблица 30. Суммы денежных средств, привлеченные коммерческими банками в 2017 году с помощью долговых обязательств (в млн. рублей)

Из вышеприведенных данных хорошо видно, что основным инструментом среди ценных бумаг для привлечения средств являются облигации, с помощью их российскими банками привлечено в целом – 1 триллион 210 миллиардов рублей на конец года. В основном облигациями привлечены средства на срок свыше 3 лет, что в целом позитивно для экономики. То есть с помощью этого инструмента реализуются долгосрочные финансовые проекты, в основном направленные на развитие отраслей экономики.

С помощью сберегательных сертификатов и векселей российскими банками привлечено приблизительно одинаковое количество денежных средств – 431,5 миллиард и 428,2 миллиарда соответственно на конец года. Но с помощью этих ценных бумаг денежные средства привлекаются банками на короткие в основном сроки до 3 лет. Депозитные сертификаты не играют большой роли на рынке заимствований с помощью ценных бумаг, объем средств, привлеченных ими совсем не значительный, и составляет всего 148 миллиардов на 01.12 2017 года.

Список использованных источников:

1. № 51-ФЗ Гражданский кодекс РФ;

2. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», вступивший в силу в 1995 году, но действующий в последней редакции от 01 января 2021 года;

3. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 (с последующими изменениями и дополнениями);

4. № 48-ФЗ "О переводном и простом векселе" от 11.03.1997 (последняя редакция);

5. № 325-ФЗ «Об организованных торгах» от 21.11.2011 года;

6. Положение Банка России от 03.07.2018 N 645-П "О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций";

7. Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для академического бакалавриата / Б. И. Алехин. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 497 с.;

8. Рынок ценных бумаг : учебник для СПО / Ю. А. Соколов [и др.] ; под ред. Ю. А. Соколова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 383 с.;

9. Чалдаева, Л. А. Рынок ценных бумаг : учебник для академического бакалавриата / Л. А. Чалдаева, А. А. Килячков. — 7-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2018. — 381 с.