Современное состояние мировой валютной системы

Основой нынешней мировой валютной системой являются мировые деньги, представленные долларом США. Это сложилось в силу исторических причин. В результате двух мировых войн в 20 веке, доллар США вышел на лидирующие позиции по надежности и стабильности, что было юридически закреплено в 1944 году, в результате Бреттон-Вудской валютной конференции. По результатам двух мировых войн, США стали единственным надежным убежищем для мирового финансового капитала, да и экономика США находилась на подъеме и по своим объемам превосходила экономики всех стран, в основном разоренные второй мировой войной. Реальной альтернативы на тот момент доллару не было. Это позволили доллару США стать единой мерой стоимости, резервной валютой, а также основным средством всех мировых расчетов.

Введение единой европейской валюты в 1999 г. стало знаковым событием для мировой валютной системы. Появилась реальная альтернатива единой мере стоимости и мировой резервной валюте – доллару США, который долгое время господствовал в мировой валютной системе: в долларах США велись все международные расчеты, а также размещались резервы центральных банков многих стран.

Евро значительно потеснил доллар на мировых валютных рынках. Интерес к евро также значительно усилился в связи с серьезными проблемами в экономике США, возникшими в последнее время.

Рисунок 1. Мировая валютная система

На данный момент, в современной экономике, а также в экономических системах различных стран, нет прямой связи между эмиссией (выпуском денег в обращение) и драгоценными металлами. Золото, серебро, платина, металлы палладиевой группы, являются, прежде всего товаром, который продается на мировых рынках драгоценных металлов, с которыми различные банки, в том числе государственные (центральные) эмиссионные, осуществляют различные банковские операции. Также данные металлы у многих центральных банков служат одной из составляющих золотовалютных резервов (в том числе у Банка России).

Одним из главных элементов мировой валютной системы является – валютный курс. Под ним понимают цену национальной валюты (какой-либо страны) выраженную в денежных единицах других стран, либо в международных денежных единицах – доллар США, евро.

Валютный курс любой валюты формируется на международном финансово валютном рынке – как биржевом, так и вне биржевом. На стоимость валюты отдельно взятой страны влияют различные факторы – как фундаментальные, так и спекулятивные.

К фундаментальным факторам формирования стоимости валюты определенной экономической системы страны (Японии, Великобритании, России, Украины и т.д.) относятся:

• состояние экономики страны, ее структура, то есть доля промышленности в структуре ВВП, финансового, торгового сектора, сектора различных услуг, сельского хозяйства;

• производительность труда, что напрямую влияет на размер ВВП (внутренний валовый продукт);

• ВВП в абсолютной величине, ВВП на душу населения, а также размер Национального дохода;

• темпы роста ВВП либо положительные (что укрепляет национальную валюту), либо отрицательные, что может ее ослабить, относительно мировых валют;

• торговый баланс страны, состояние экспорта и импорта. Отрицательный он (когда импорт превышает экспорт), либо положительный (когда страна экспортирует больше, чем ввозит товаров из-за рубежа);

• бюджетная политика государства и в целом состояние финансов государства. Бюджет (дефицит или профицит), наличие государственных золотовалютных резервов, их размер, наличие и состояние государственных финансовых резервов и запасов в виде различных фондов. Отношение резервов к ВВП;

• состояние государственной и частной кредиторской и дебиторской задолженности, отношение ее к ВВП;

• устойчивость и стабильность политической и правовой системы в государстве, состояние инвестиционного климата, размеры внутренних и внешних инвестиций в экономику;

• монетарная политика Центрального банка и государственных финансовых институтов, состояние и размер инфляции.

К спекулятивным факторам формирования валютного курса экономической системы государства относятся:

• состояние цен на сырье на мировых рынках (нефть, газ, продукцию металлургии, химической отрасли, сельского хозяйства), если экономика данного государства зависит от данных отраслей, а данное сырье может быть объектом различных финансовых спекуляций;

• период мировых экономических кризисов в мировой валютно-финансовой системе, что отражается практически на валютах всех стран;

• спекулятивные действия крупных финансовых игроков на финансовых рынках, с целью изменения курса валют разных стран для последующего получения прибыли на разницах валютных курсов;

• заявления крупных правительственных чиновников, либо крупных частных инвесторов и игроков, относительно состояния отдельных стран, экономик, отдельных отраслей экономики, корпораций, банков и т.д;

• введения странами и правительствами различных валютных ограничений и проведение протекционистских мер, препятствующих свободному ценообразованию национальной валюты на мировом валютном рынке.

Мировой финансовый кризис, активная фаза которого началась в 2008 году в США, показал уязвимые места современной валютно-финансовой системы. Кризис продемонстрировал что проблемы, носят не циклический, а структурный (системный) характер. То есть, мировая экономика, и как следствие и мировая валютно-финансовая система требуют пересмотра базовых принципов организации денежно-кредитного регулирования.

Проблемы начались в экономике США. Вкратце попытаемся понять, в чем они заключались. Американские банки активно эмитировали так называемые «ипотечные облигации». Данные ценные бумаги представляют собой долговое обязательство банка – облигацию, обеспечением которой является недвижимость, заложенная в этом банке по предоставленным ипотечным кредитам. То есть, банк предоставляет заемщику (физическому лицу) – ипотечный кредит для приобретения жилья (объекта недвижимости). Естественно данный объект недвижимости банк принимает в залог, в качестве обеспечения обязательств заемщика. В 80-х и 90-х годах прошлого века, процентная политика, проводимая ФРС (Федеральной резервной системой) США и избыток ликвидности коммерческих банков США, сделали возможным очень низкую процентную ставку по ипотечному кредиту (от 3 до 4% годовых). Одновременно банки США значительно упростили процедуру выдачи ипотечных займов. Эти факторы сделали ипотечный кредит доступным для большинства граждан США. Несомненно, возросшие объемы кредитования, в свою очередь породили «строительный бум» на рынке жилья, и как следствие, рост стоимости объектов недвижимости.

Рисунок 2. Финансовый кризис 2008 года

С конца 90-х годов и до 2006 года, стоимость жилья в США только повышалась. Объекты недвижимости, принимаемые в залог, оценивались, как правило, чуть ниже текущей рыночной стоимости. И под этот залог, как правило, под его оценочную стоимость, банк выпускал «ипотечную» облигацию, то есть ценную бумагу (долговое обязательство банка), обеспеченную недвижимостью, принятой в залог. Дальше ценная бумага продавалась на фондовом рынке инвесторам, перепродавалась и т.д. Стоимость недвижимости возрастала, под воздействием спроса, соответственно возрастала и стоимость облигаций. Таким образом, выстраивалась «пирамида» ипотечных облигаций, имеющая в своей основе дорогую недвижимость, заложенную в банках. Рост цен на рынке жилья не мог продолжаться вечно и в один момент «перегретый» ипотечный рынок рухнул. Цены на недвижимость упали повсеместно в США. Одномоментно обесценилась и недвижимость, являющаяся объектом залога в банке. Соответственно упала в разы и стоимость «ипотечных» облигаций. Ситуация усугубилась тем, что американские банки, за период с начала 90-х годов и до 2006 года, стремились выдать как можно больше ипотечных кредитов. Поэтому перестали вникать в финансовое состояние заемщиков. А зачем вникать? Когда банки стали получать основную прибыль не с процентов по этим кредитам, а с продажи «ипотечных» облигаций под залог этих кредитов. Не имеет значение финансовое состояние заемщика, главное, что мы взяли с него залог, а под залог выпустили облигацию, на которой и заработаем в разы больше. Естественно, когда кризис вступил в активную фазу, обозначился и резкий рост невозвратов по ипотечным кредитам, что в разы усугубило и без того критическую финансовую ситуацию основных ипотечных банков США. Получилась такая ситуация – деньги по кредиту банку не отдают, поскольку заемщик не в состоянии платить. Но и продать залог банк не может, поскольку его стоимость резко упала. И выполнить свои обязательства по «ипотечной» облигации банк не в состоянии. Вот и разорились крупнейшие американские ипотечные банки.

Ну а поскольку доллар является мировой валютой, и американская экономика тесно встроена в мировую и является основной мировой финансово-валютной системы, то досталось всем, в том числе и России. Пожар кризиса был потушен тем, что Федеральная система США увеличила объемы выпуска доллара и на какое-то время стабилизировала этим общую ситуацию. Хотя проблемы никуда не делись, а только обострились.