Дефолт 1998 года в России. Последующее развитие денежной системы России

Девальвация национальной валюты - снижение курса национальной валюты относительно различных мировых валют на валютном рынке.

Кризис августа 1998 г. имеет достаточно много причин и объективных факторов, которые в итоге привели к дефолту.

Имеет смысл остановиться на наиболее значимых из них.

Как уже отмечалось выше, вся экономика России на этапе 1991–1997 гг.

существовала исключительно за счет экспорта природных ресурсов (газа, нефти, цветных металлов).

Ситуация усугублялась приватизацией данных отраслей, вследствие чего налоговые поступления в бюджеты всех уровней сократились до минимума.

Необходимо отметить, что остальные отрасли экономики (легкая, машиностроительная промышленность, воздушный транспорт) в результате кризиса 1991 г.

и последующей их приватизации, за редким исключением, почти полностью прекратили производство и выпуск готовой продукции.

По сути, сложилась ситуация, когда денег в бюджете нет и взять их негде.

При недостаточности налоговых поступлений (налогоплательщиков в это время практически не было) Правительство вынуждено было наполнять бюджет следующими способами:

• внешними займами на уровне правительств и центральных банков развитых стран (США, Великобритания, Германия, Франция);
• внешними займами на уровне международных финансовых организаций, таких как МВФ и ЕБРиР; выпуском государственных долговых обязательств (облигаций), средства от которых направлялись для финансирования дефицита бюджета;
• выпуском бумажных денег для этих же целей.

Федеральный бюджет на протяжении 1991–1997 гг. имел хронический дефицит и достаточно небольшой объем. В таких условиях (помимо сырьевых компаний) относительно благополучно могла существовать торговля, ориентированная на импорт продовольствия, товаров народного потребления и бытовой техники. Банковская сфера на этом этапе преимущественно обслуживала две эти отрасли, а также бюджеты всех уровней. В этот период зарождались основные причины последовавшего вскоре экономического кризиса.

1. Узкая сырьевая направленность экономики ставила ее в прямую зависимость от уровня международных цен на энергоресурсы.
2. 2. Остальные отрасли экономики были не способны удовлетворить потребности при отсутствии импорта из-за рубежа.
3. В результате выпуска государственных долговых обязательств (объем их эмиссии постоянно увеличивался) нарастал внешний и внутренний государственный долг. Облигации выпускались с достаточно высокой процентной ставкой, чтобы привлечь инвесторов. Уровень ставки в разное время составлял 80–200% годовых. Естественно, в федеральном бюджете следующего года необходимо было предусмотреть расходы на погашение основного долга по ранее выпущенным облигациям, а также расходы на осуществление процентных платежей по этим обязательствам. Таким образом, государственный долг рос как снежный ком. Перед рассмотрением федерального бюджета 1999 г. сложилась такая ситуация, что две трети расходной части должны были составить выплаты по обслуживанию государственного долга. Другими словами, на финансирование всех остальных расходов бюджета (безопасность, оборона, медицина, образование и т.д.) оставалась одна треть и без того небольшого бюджета. В этой ситуации правительство объявило перенос выплат по своим обязательствам на более поздние сроки, другими словами, отказалось погашать их в срок, предусмотренный самими обязательствами, что послужило толчком к экономическому кризису.
4. Ситуация усугублялась тем, что Центральный банк на протяжении нескольких лет, предшествующих кризису, устанавливал так называемый «валютный коридор», т.е. искусственно удерживал курс иностранной валюты по отношению к рублю. Это позволяло сдерживать инфляцию в допустимых пределах, но не отражало реальную стоимость национальной валюты. Другими словами, реальный курс рубля был значительно ниже, чем существующий на август 1998 г. Сказался также низкий уровень золотовалютных резервов Банка России (6 млрд дол.) на момент кризиса, что не позволило стабилизировать курс национальной валюты.

В результате дефолта августа 1998 г. произошла резкая, почти в пять раз, девальвация рубля.

Ситуация осложнилась низкими ценами на нефть на мировом рынке, что влекло снижение объемов поступления экспортной валютной выручки, и как следствие, налоговых платежей в бюджет.

По вновь возросшему курсу импортерам, а они составляли значительную часть экономики, было невыгодно как прежде импортировать продукцию из-за рубежа.

Произошел ряд банкротств торговых предприятий, а также тех банков, которые обслуживали их деятельность.

Помимо этого достаточно большое количество кредитных учреждений размещали крупные активы в государственных ценных бумагах, обеспечивавших до последнего времени высокую доходность.

Естественно, многие из них не смогли удержаться на плаву после отказа правительства производить выплаты по этим обязательствам.

Банковский сектор оказался на грани выживания.

Почти на четверть сократилась банковская инфраструктура.

Кризис 1998 г. стал естественным результатом предыстории развития отечественной экономики и ее финансового сектора.

Как ни парадоксально, последующие события показали, что кризис благоприятно повлиял на отечественную экономику.

Начиная с 1999 г. последовал экономический рост, обусловленный следующими основными причинами.

1. Высокая стоимость иностранной валюты резко сократила объемы импорта готовой продукции из-за рубежа, что позволило отечественному производителю увеличить спрос на свои товары, нарастить объемы производства и резко снизить себестоимость готовой продукции, поскольку до кризиса он (производитель) не мог эффективно конкурировать с дешевым импортом.
2. В этих условиях иностранные производители, практически утратив рынки сбыта своей продукции, вынуждены были строить свое производство на территории России, что оказало благотворное влияние на рост промышленного производства в посткризисный период.
3. Цены на энергоресурсы на мировых рынках медленно, но верно поползли вверх. С одной стороны, это позволило значительно увеличить платежи в бюджет, а с другой – сырьевые компании, обогатившиеся на продаже сырья, стали вкладывать деньги в отечественную экономику, которая на тот момент была наиболее привлекательна.

К середине 2000 г. ВВП России увеличился на 7%, промышленное производство выросло более чем на 10%. Инвестиции выросли на 14,3%, отмечался рост положительного сальдо внешней торговли.

Золотовалютные резервы к середине 2000 г. составили 23 млрд дол., и продолжался их дальнейший рост, что гарантировало как выплаты по внешнему долгу, так и стабильность курса рубля.

На конец 2002 г. размер золотовалютных резервов достиг 50,5 млрд дол.

Прирост валютных резервов за 2003 г. составил 26,4 млрд дол., и на 1 января 2004 г. они составили 76,9 млрд дол. В 2004 г. данная тенденция сохранилась, и на 1 января 2005 г. золотовалютные резервы измерялись суммой 124,5 млрд дол.

Активное сальдо торгового баланса в 2004 г. достигло максимального значения и составило 87,1 млрд дол.

Однако следует отметить, что запас «прочности», созданный девальвацией рубля в 1998 г. и позволивший производителю эффективно работать, к 2001 г. был практически исчерпан.

Последующий рост денежной массы в экономике, значительные поступления валютной выручки, а также положительный торговый баланс связаны с ростом мировых цен на энергоресурсы и сырье, прежде всего на нефть, а также со значительным развитием различного производства в различных отраслях экономики.

Экономика России демонстрировала рост до кризиса 2008 года и еще одной девальвации рубля в 2008 году, инфляция в 2000-х годах оставалась в рамках допустимых значений, на уровне 10-12% годовых, что соответствовало инфляции развивающихся экономик.

В целом 00-е годы были периодом достаточно бурного роста как экономики России, так и доходов граждан.

Можно говорить, что многие болезни 90-х годов были успешно преодолены в этот период, а сама экономика России стала по своей структуре совсем другой, нежели в 90-е годы.

Центральный Банк России в это время проводил достаточно либеральную политику в отношении коммерческих банков, но бурные рост их количества уже закончился, новых коммерческих банков почти не создавалось.

Большое количество банков ушло с рынка в кризис 1998 года и в дальнейшем их количество стало медленно сокращаться путем присоединения (поглощения) к более крупным банкам, путем банкротств и отзыва лицензии.

Начиная примерно с 2000 года банки стали все активнее предоставлять потребительские кредиты физическим лицам, а также стало развиваться автокредитование и в дальнейшем ипотечное кредитование.

Надо отметить, что в 90-е годы коммерческие банки вообще не занимались кредитование граждан (физических лиц).

В 2008 и 2009 годах произошло снижение цен на сырьевые товары, в частности на нефть и газ, вызванное мировым финансовым кризисом, который начался в 2007 году в США, а потом его последствия на себе ощутили экономики практически всех стран.

Рубль в этот период девальвировался по отношению к доллару США примерно с 23 рублей до 34 рублей.

Девальвация рубля составила порядка 50%.

Конечно, любая девальвация вызывает рост стоимости импортных товаров, но в то же время она дает серьезные преимущества производственным и экспортным отраслям экономики, стимулирует рост ВВП и добавленной стоимости в указанных отраслях.

С 2010 года отечественная экономика по сути вступает в новую фазу развития.

Начинает расти доля не сырьевого сектора экономики.

Финансы государства остаются на приемлемом уровне – Банк России имеет золотовалютные резервы на уровне выше 350 миллиардов долларов, государственные внешний долг находится на минимальных значениях за последние 30 лет, суверенные фонды наполняются доходами от нефти, газа и продуктами их переработки.

Следующая фаза нестабильности рубля приходится на конец 2014 – начало 2015 года.

Данные кризисные явления в экономике вызваны падением цен на сырьевые товары, прежде всего на нефть и газ.

Рубль с 34 рублей за доллар США в декабре 2014 года снижается до 55 рублей, а в течение 2015 и начала 2016 года до 70 рублей за доллар США.

Также ситуацию в экономике усугубляют санкции ЕС и США в отношении России за присоединение Крыма.

Но в целом инфляция в этом десятилетии остается в пределах допустимых значений, а санкции только стимулируют политику импортозамещения в отечественной экономике.

Рисунок 1. Современные бумажные деньги России